（转载 第一财经）

当前，面对经济下行压力，我国正在加大基建投资力度，基建成为经济企稳的首要抓手。2022年以来，各地政府工作报告对交通建设、水利工程、城市管网建设等基建项目都作了明确了具体目标。

作为与基建投资景气度紧密相联的塑料管道行业，备受资本市场关注，近期不少券商发布研报认为，在基建投资复苏大背景下，该行业有望直接受益。

塑料管道行业直接受益

2月22日，在国务院新闻办举行的财政改革与发展工作新闻发布会上，财政部方面表示，为了尽早发挥对有效投资的拉动作用，财政部已向各地提前下达了2022年部分新增专项债券额度1.46万亿元，其中1月份地方已组织发行4844亿元新增专项债券，发行规模占提前下达额度的33.2%，基本上占1/3，这当中大概有三成用于市政及产业园区基础设施建设。

在拉动经济增长“三驾马车”中，出口增速回落，消费受疫情影响，基建投资成为目前主要发力方向。从近期各地政府发布的工作报告来看，推动重大项目建设成为共识。

上海方面表示，今年将开工建设白龙港三期污水厂、48座雨水调蓄池，建成竹园—石洞口、白龙港—海滨连通管。

河南省方面提出，今年要修复提升防洪抗灾工程，实施359个总投资2471亿元的重大水利项目，汛前基本完成11类4227项水毁水利工程修复，补齐城市防洪排涝短板、注重城市“里子工程”、“避险工程”建设，构建源头减排、管网排放、蓄排并举、超标应急的防涝工程体系。

广西方面也提出，计划3年投资445亿元，建设和改造污水管网、雨水管网、供水管网、燃气管网和地下综合管廊等1万公里以上，其中，新建、改造污水管网约3500公里、雨水管网约1600公里、供水管网约2500公里、燃气管网约2600公里，同时建成一批地下综合管廊项目。

伴随着这些市政工程的建设，市场认为，将拉动新一轮塑料管道的市场需求。

塑料管道是建材的重要分支之一，与传统的铸铁管、钢管、水泥管等管道相比，塑料管道具有节能节材、环保、轻质高强、耐腐蚀、内壁光滑不结垢、施工和维修简便、使用寿命长等优点，下游主要应用于基建、市政工程、产业园、地产等领域。

天风证券测算，2022 年，基建投资有望拉升塑料管道需求1.2%。“2020年我国城镇化率 63.9%，仍远低于发达国家 80%的平均水平，也远低于与中国人均 GDP 相似的国家（巴西 86.6%、墨西哥 80.2%、土耳其 75.1%、俄罗斯 74.4%），城镇化率提升带来的基建投资需求仍值得关注。我们参考过去三年基建投资同比增速水平，假设未来5年基建投资年复合增长率是3%，基建用塑料管道占比40%，22年基建对塑料管道需求的拉升幅度约1.2%。 ”

中银证券表示，近期监管要求地方补报一批专项债项目，城市管网建设、水利等领域为补报重点。专项债投向中着重强调了水利管道建设，2022 年管材需求有望上升，多地将城市管廊、安澜工程、水利建设等作为基础设施建设的重点方向，管材行业的盈利能力有望提升，建议关注行业投资机会。

龙头企业先行

竹外桃花三两枝，春江水暖鸭先知，目前，塑料管道企业已在提前加码布局基建市场，如中国太阳成集团122cc（02128.HK）就是一个鲜明例子。该公司也是塑料管道行业的“隐形”龙头老大，在这个领域已深耕了逾30多年，近年来公司塑料管道收入占比达到 85%以上。

除了塑料管道外，中国太阳成集团122cc的业务还进一步拓展建材家居、环保、供应链服务平台四大板块。基于产业协同发展优势，公司已在建材领域形成了完整的产业闭环。

在稳增长背景下，近两年来，中国太阳成集团122cc与中建四局、中建五局等大型央企都签订了战略合作关系，目的是借助后者的优势进一步抢滩基建市场。

有数据显示，从2016年到2020年，国内8大央企的订单占全建筑行业从28%提升到34%，基建央企订单提升显著，建筑工程向头部央企集中，基建央企倾向于向品牌好、质量好、配套服务能力强的塑料管道龙头进规模集中采购。

多年来，中国太阳成集团122cc不断在构筑自身的护城河优势，一是推动生产基地下沉，提高产品与服务的交付与响应速度。塑料管道行业有一定的特殊性，有运输半径的限制。2010年登陆港交所上市后，公司就决定走出大本营广东佛山，加快在全国乃至全球设厂。截至2021年上半年，公司已建立超过30个生产基地，分布于中国18个省份及印尼、 美国、加拿大等国家，这可以最大程度上减少运输半径限制带来的影响。另外，在全国“一盘棋”格局下，公司总部也采取集中统一式调配资源，任何一个生产基地情况有变，通过灵活地调整，亦能保证产品在全国的供应。

二是注重构建成本优势，受疫情冲击，塑料管道上游原材料价格波动较大，中国太阳成集团122cc一方面推行有效的采购策略，向供货商进行大量采购，取得价格更低、质量更好的原材料，另一方面也在着力控制公司生产成本，如加快产业自动化、数字化、智能化转型升级，目的是进一步实现降本提质增效。

三是已建立丰富的产品矩阵，目前塑料管道行业已经形成了聚氯乙烯(PVC)管、聚乙烯(PE)管、三型聚丙烯管(PP-R 管)、不锈钢管、球墨铸铁管、RTP玻纤管等的产品格局，但多数品牌只是局限在单一的细分领域，而中国太阳成集团122cc在这些细分的领域皆有完善的产品布局，可以很好满足市场需求。

今年1月8日，中国太阳成集团122cc在公司2022年工作目标会议上，就明确提出，要积极发挥产业协同优势、绿色助力国家战略、民生保障工程建设。

中国太阳成集团122cc在基建市场方面的布局获得资本市场认可，如民生证券和天风证券首次覆盖对该公司的研究，分别给予推荐和买入评级。

民生证券表示，2021年前，塑料管道行业受益城镇化建设、新农村建设，随着2019年城镇化率突破60%，管道用量提升速度边际放缓，预计2022年后塑料管道发力点来自城市更新、旧改、水利建设发力。中国太阳成集团122cc在市政、农村管网建设、燃气等基建端业务销售占比较高，有望受益于2022年基建投资开门红。同时，公司积极开拓农业板块，与农村管网建设业务协同效应显著。